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Nov 09, 2023

El níquel tiene un rendimiento inferior a medida que aumenta el superávit

El níquel ha sido el metal con peor desempeño en la Bolsa de Metales de Londres (LME) en lo que va del año, con una caída de precios del 37% en la primera mitad del año. Es probable que este bajo rendimiento

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El níquel ha sido el metal con peor desempeño en la Bolsa de Metales de Londres (LME) en lo que va del año, con una caída de precios del 37% en la primera mitad del año. Es probable que este bajo rendimiento continúe a medida que nos acercamos a la segunda mitad de 2023, y es probable que el mercado pruebe niveles más bajos en medio de un panorama macroeconómico débil y un superávit de mercado sostenido.

Uno de los factores clave de la caída de los precios ha sido la decepcionante recuperación de la demanda china.

China es el mayor productor y consumidor de acero inoxidable del mundo, clave para la demanda de níquel y representa el 70% del consumo total del metal.

Los últimos datos de China muestran que el país todavía está luchando por recuperarse tras los prolongados bloqueos por el Covid-19.

La actividad manufacturera de China se expandió a un ritmo más lento en junio: el índice de gerentes de compras manufactureras de Caixin, que cubre principalmente empresas más pequeñas y orientadas a la exportación, alcanzó 50,5 el mes pasado, disminuyendo desde 50,9 en mayo. El PMI oficial, que tiende a centrarse en las empresas estatales más grandes, mostró que la actividad manufacturera permaneció en territorio de contracción por tercer mes consecutivo.

Aparte de un repunte de corta duración en el sector manufacturero después de que se archivaron las medidas de cero Covid a principios de diciembre de 2022, el sector manufacturero de China se ha quedado rezagado.

El índice PMI oficial para el sector manufacturero ha estado por debajo del nivel de equilibrio 50 desde abril.

En cambio, ha sido el sector no manufacturero, impulsado por el gasto de los consumidores, el que ha mantenido el crecimiento de la economía china en el primer semestre de este año.

Nuestros economistas de China esperan que el gobierno intervenga y brinde cierto apoyo a su debido tiempo. Sin embargo, creen que serán medidas más pequeñas y más específicas las que tal vez no muevan sustancialmente la cifra del PIB.

La oferta de Indonesia continúa aumentando para satisfacer la creciente demanda del sector de baterías de vehículos eléctricos (EV).

Indonesia es el mayor productor de níquel del mundo. El país posee las reservas de metal más grandes del mundo y gran parte de la producción de Indonesia es de Clase 2, material de menor pureza, utilizado en la producción de acero inoxidable.

La producción minera de níquel de Indonesia creció un 48% a 1,58 millones de toneladas en 2022, impulsada por la puesta en marcha de proyectos de arrabio de níquel (NPI) y acero inoxidable, y otro 41% en los primeros tres meses de 2023, según datos de el Grupo Internacional de Estudio del Níquel (INSG).

La fundición de níquel se ha expandido en Indonesia desde que el gobierno impuso una prohibición permanente a las exportaciones de mineral de níquel en enero de 2020 en un intento por atraer inversores extranjeros, fomentar el procesamiento nacional y un mayor uso posterior de sus materias primas. La prohibición ha atraído a inversores extranjeros, principalmente de China, a construir fundiciones locales y ha ayudado a aumentar el valor de las exportaciones de Indonesia.

Más recientemente, el gobierno indonesio anunció un plan de inversión de 9 mil millones de dólares que abarca desde la extracción de níquel hasta el desarrollo de celdas de batería por parte de un grupo de empresas, entre ellas el comerciante suizo de materias primas Glencore, el productor belga de materiales para baterías Umicore y la minera estatal indonesia Aneka Tambang. Hasta ahora, las empresas chinas han dominado la inversión en el sector de recursos naturales de Indonesia.

Mientras tanto, el número de fundiciones de níquel en Indonesia aumentó de solo 15 en 2018 a 62 en abril, según la Asociación Indonesia de Mineros de Níquel (APNI). Hay más en camino: alrededor de 30 fundiciones están en construcción y 50 en etapas de planificación, según APNI.

Además, las plantas de lixiviación ácida a alta presión (HPAL) para producir precipitado de hidróxido mixto (MHP), una mezcla de níquel y cobalto, procedente de minerales de laterita de níquel, para la producción de baterías, siguen aumentando su producción. Actualmente hay tres fundiciones HPAL en funcionamiento en Indonesia y otras seis están en construcción. La escasez de níquel Clase 1, que proviene principalmente de Rusia, Canadá y Nueva Caledonia, ha desviado la atención de los fabricantes de baterías hacia el proceso HPAL y el procesamiento del mineral de níquel de baja calidad de Indonesia para convertirlo en materiales adecuados para baterías.

MHP se está convirtiendo cada vez más en el producto intermedio de níquel para baterías preferido entre los productores de sulfato de níquel de China debido a su precio más barato.

Las exportaciones de MHP de Indonesia han totalizado 855.474 toneladas métricas desde que la primera planta de HPAL del país comenzó a funcionar en mayo de 2021, y el 96,5% del material se envía a China, según datos comerciales de S&P Global Market Intelligence Global Trade Analytics Suite.

Mientras tanto, es probable que la conversión de níquel Clase 2 en Clase 1 aumente la oferta en los almacenes de la LME y podría ejercer presión a la baja sobre los precios. A principios de este año, el productor chino de níquel y acero inoxidable Tsingshan anunció que agregará níquel Clase 1 a su combinación de producción mediante la conversión de plantas de cobre inactivas en China para producir níquel Clase 1 utilizando la mata de níquel de la compañía como insumo.

El anuncio se produjo después de informes de que una nueva planta de Tsingshan en Indonesia, capaz de producir 50.000 toneladas por año de níquel Clase 1 a partir de mata de níquel, comenzará a operar este año.

Mientras tanto, la LME ha introducido nuevas iniciativas, incluida la reducción de los tiempos de espera para la aprobación de nuevas marcas que pueden entregarse según su contrato de seis a nueve meses de tres meses.

El mes pasado, la LME dijo que había recibido su primera solicitud para aprobar el níquel producido por Quzhou Huayou Cobalt New Material Co, una filial de la china Zhejiang Huayou Cobalt Co, como marca de lista.

Esto podría potencialmente aumentar los inventarios de níquel en la bolsa y ayudar con la liquidez. Una de las razones de la baja liquidez, que a menudo ha provocado volatilidad en el precio del níquel en la LME, son los inventarios históricamente bajos. Ahora se sitúan en su nivel más bajo desde 2007, con 37.944 toneladas.

La LME también dijo en marzo que trabajaría con la Bolsa Mercantil Qianhai de China para introducir un nuevo mercado al contado de níquel Clase 2 en China.

Aunque se prevé que el mercado total del níquel tendrá superávit en 2023, el níquel Clase 1, el tipo que se puede entregar en la LME, ha estado relativamente ajustado, con las existencias de la LME en mínimos históricos, lo que debería limitar la presión a la baja sobre el precio del níquel este año. .

La producción mundial de níquel primario fue de 2.610Mt en 2021 y 3.060Mt en 2022 y se espera que alcance 3.374Mt en 2023, prevé el INSG.

Mientras tanto, el uso mundial de níquel primario fue de 2,779Mt en 2021 y 2,955Mt en 2022. El INSG prevé un aumento a 3,134Mt en 2023.

Después de un déficit de 169 kt en 2021, el mercado pasó a tener un superávit de 105 kt en 2022 y se prevé que tenga un superávit de 239 kt en 2023.

En el pasado, los excedentes del mercado se debían al níquel de Clase 1, sin embargo, en 2023, el excedente se deberá al níquel de Clase 2.

Mientras tanto, las importaciones chinas de níquel refinado han caído a los niveles más bajos en casi 20 años a medida que el país pasa al suministro de Indonesia de productos intermedios de níquel Clase 2.

Las importaciones de China de níquel refinado Clase 1 totalizaron solo 3.204 toneladas en abril, el total mensual más bajo desde enero de 2004. Las importaciones durante los primeros cuatro meses de 2023 ascendieron a 23.453 toneladas, un 65% menos que en el mismo período del año pasado.

Al mismo tiempo, las importaciones chinas de Clase 2 se han estado acelerando como reflejo de la contracción de la producción interna. El salto en abril se debió a las importaciones de Indonesia a medida que continúa el crecimiento de la capacidad del país.

La demanda de China para el mercado de Clase 1 también ha ido disminuyendo, ya que las fábricas de acero inoxidable del país han favorecido el NPI desde hace algún tiempo, mientras que su sector de baterías para vehículos eléctricos tampoco requiere el material de Clase 1 de alta pureza.

China importó 628.000 toneladas de NPI de Indonesia en abril, un nuevo récord mensual, lo que eleva las importaciones acumuladas a 2,0 millones de toneladas en los primeros cuatro meses de este año, un 46% más que el año pasado.

La LME todavía está luchando por recuperar impulso luego de la decisión de la bolsa de suspender el comercio de níquel durante una semana y cancelar transacciones por valor de miles de millones de dólares en medio de la histórica contracción corta del año pasado.

Los volúmenes de la LME han disminuido desde entonces, ya que muchos operadores han reducido su actividad o su exposición debido a la pérdida de confianza en la LME y su contrato de níquel.

Estos bajos niveles de liquidez han dejado al níquel expuesto a fuertes oscilaciones de precios, incluso en medio de pequeños cambios en los equilibrios de oferta y demanda. Pero a medida que la bolsa introdujo límites de precios diarios y los requisitos de margen cayeron, los volúmenes comenzaron a aumentar.

La reanudación del horario comercial asiático también ha fomentado más volúmenes y una mejor liquidez, lo que a su vez ha reducido la volatilidad del contrato.

Aunque los volúmenes se han estabilizado en los últimos meses, todavía se encuentran en niveles más bajos que antes de la crisis del níquel del año pasado. Los volúmenes del contrato de referencia de níquel en el sistema electrónico de la bolsa, LME Select, aumentaron a 64.530 contratos negociados en junio, el más alto desde marzo de 2022, cuando la cifra era de 99.139. Esto se compara con 163.475 contratos negociados en junio de 2021.

Esperamos que continúe la volatilidad a corto plazo hasta que la LME restablezca la confianza en el contrato de níquel de referencia, los volúmenes vuelvan a aumentar y la confianza del mercado en él se recupere.

Pronosticamos que los precios del níquel seguirán bajo presión en el corto plazo a medida que se genere un superávit en el mercado global y la desaceleración de la economía global silencie la demanda de acero inoxidable. Vemos precios medios de 21.000 $/t en el tercer trimestre y de 20.000 $/t en el cuarto trimestre. Sin embargo, la desventaja será limitada debido a la escasez en el mercado de entregables de la LME.

Sin embargo, los precios deberían permanecer en niveles elevados en comparación con los precios promedio previos a la histórica contracción corta del níquel en la LME debido al papel del níquel en la transición energética global y al atractivo del metal para los inversores como metal verde clave que respaldará precios más altos en el largo plazo. En las baterías de vehículos eléctricos, el níquel aumenta su densidad de energía y aumenta su autonomía de conducción.

De cara al futuro, vemos precios medios de 20.000 $/t en 2024 y 23.000 $/t en 2025.

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